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旅游新闻 >> 股市最恐慌时刻已过 关注三条主线,沪指涨近1%站上4000 一路一带与两类涨停潮领攻 |
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| 股市最恐慌时刻已过 关注三条主线,沪指涨近1%站上4000 一路一带与两类涨停潮领攻 |
13:47，沪指涨1.19%，报4040.9，成交环比暂未放大，达4684亿元。一路一带板块加速轮动，中国中铁[10.01% 资金 研报]、中国铁建[10.01% 资金 研报]涨停后，中国核电直逼涨停；中国中车、中国电建、中国建筑[0.24% 资金 研报]等继续跟涨。
13:46，猪肉板块暴涨超8% 猪肉疯长势头堪比2011年
13:42，外媒：证金公司1000亿短融券仍在等待央行批文
13:36，创业板涨1.41%，报2889.51点，上午两度反攻2900点未果，午后三度试攻。
13:31，沪指涨0.92%，报4029.58点，三大期指全部翻红，相对标的指数，贴水幅度较之上午明显缩小；其中IC1508贴水态势一度结束。
13:15，交通部公布高速收费新规 高速公路股全线涨停
银河证券：政策托市重塑信心关注三条主线
上周，A 股市场在救市政策托市中逐渐恢复信心，上证综指一周震荡中上涨2.05%，中小板指[1.23%]和创业板指[1.21%]反弹力度更胜一筹，分别上涨9.26%和9.76%，市场整体情绪已经走出暴跌阴霾。银河证券策略团队最新发布观点认为，从6 月27 日央行降息降准以来，政府与金融机构联合开展的救市行动已取得初步成果，但上周三再度出现的跌停潮显现出，经历惨烈股灾后投资者已如同惊弓之鸟，对A 股市场的信心重塑仍需继续巩固。
银河证券首席策略分析师孙建波指出，创业板超过3500 点以上就像断了线的风筝，这根线就是估值。当股价脱离了估值的约束，虽然很可能会继续向上，但更有快速回落的风险。市场调整以股灾的形式演绎超出了绝大部分投资者的预期，这是一种由非理性地过度看多快速切换到非理性地过度看空，当市场稳定、理性回归后，基本面因素可能会得到更多应有的重视。经济转型的美好预期带来了牛市，但成长股高估值需要等待业绩兑现，大盘股需要等待经济景气度的实际回升。
孙建波表示，跳出资本市场本身来看，中国深化改革的基本格局从未发生改变，中国经济转型的脚步从未停止，政府决心从未动摇。克强总理上周三提“创新创业”，强调坚持把简政放权、放管结合、优化服务推向纵深，实施创新驱动，加快打造大众创业、万众创新新引擎。经济转型推动股市繁荣的逻辑未变，只是由“疯牛”向“慢牛”的转化过程中难免有阵痛。预期在救市政策的效果得到巩固后，市场将进入分化期，基本面将成为行情分化的重要依据，在这种环境下更应对投资价值进行重新审视，建议避开概念题材炒作类标的，冷静思考中国经济转型的方向，优选估值合理的高成长性标的，由趋势投资思维向价值投资思维转变。
从流动性方面来看，银河证券策略团队分析称，在稳增长的持续压力下央行预期将继续维持流动性宽松，引导实体经济融资利率进一步下行。6 月CPI 同比涨幅1.4%，PPI 同比下降4.8%，通胀水平持续低位徘徊，货币政策的宽松方向较长时期不会发生改变。根据美日等国资本市场实际经验，流动性宽松政策下权益类资产价格较有可能进入长时期的上升通道。随着中国房地产“黄金十年”一去不返，民间资本的内在收益要求将引导大类资产配置转向资本市场，且这一过程将长期延续。经历大跌过后，A 股在大类资产中的配置价值显着提升。
在配置上，银河证券策略团队建议，继续遵循三条主线：第一，在“互联网+”中大浪淘沙，优选未来王者；第二，持续看好中国制造2025 大方向，追寻国务院制造强国领导小组重点关注的产业动向；第三，紧抓政策主线，包括国企改革、一路一带、体育产业等。
中金：股市最恐慌时刻已过 4类股进可攻退可守
作者：梁东擎-中金财富研究部分析员杨浩-中金财富研究部分析员
经济疲弱，货币政策仍处放松周期
货币政策的宽松依然是下半年经济的主线。年初我们谈到，2015年货币环境将会持续放松，站在年中的时点，我们判断政策宽松依然可期，主要原因如下：第一，整体经济增长依然疲弱，二季度经济增速在7.0%，与一季度持平，虽然整体上消费和投资已经露出企稳的迹象，但反弹力度相对较弱，这意味着实体经济依然需要货币政策的支持。第二，物价增长非常温和，而工业品价格依然低迷，根据宏观组的预测，即使到四季度CPI的同比增速依然会维持在1.6%的水平，从而为政策提供了较大的操作空间。第三，实际贷款需求相对疲弱，目前实际融资成本所支撑的贷款增长，尤其是中长期贷款增长缓慢，从而也促使政策有动力继续引导利率的回落，以及支撑经济的发展。
因此，我们维持全年货币宽松为主线的判断，上半年的市场也基本印证了年初我们提出的，全年是货币宽松周期，股债双牛，股优于债的判断，但是上半年股市快速的拉升，导致了近期的调整，因此我们也在二季度将股票的配比调整为减配。后续预计在短期内股市可能维持震荡格局，但很多股票价值已现，因此我们将股票配比调整为标配，但建议三季度适当增加绝对收益品种，适当降低相对收益品种的配置。
慢牛也是牛，维持债券标配
中金固定收益部认为，经济未起、债牛未尽，债市走牛的核心逻辑和推动因素尚未发生明显变化。目前经济下行压力犹存，货币宽松政策尚有很长的路要走，收益率尤其是中长期收益率仍会在政策引导下逐步回落，经历牛市变平的过程；而信用债方面，考虑经济尚未企稳、“刚兑”容忍度提升，应甄选中短期中高等级信用债为主，小心排雷。
产品投资策略上，我们再次重申，在货币宽松周期下，债券产品替代非标固定收益信托大势所趋，推荐稳健型客户长期配置。
三季度股票市场最恐慌的时刻已过，局部价值显现
长期看，资产重配置驱动股票资产重估的逻辑依然存在，权益类资产占比仍将继续抬升，这是一个3-5年的大故事。短期看，金融创新会影响资金搬家的速度和节奏，源于券商的融资融券以及场外配资是驱动股票资产重估速的重要推手，二季度市场的剧烈调整和监管力度的加强将使得资金搬家的进程出现放慢。
落实到三季度，我们认为配资账户的强平压力并没有完全消除，而大幅回调之后，市场风险溢价也在大幅上升，因此股指大幅回升则有赖于较为密集和强有力的政策出台以恢复投资者情绪，但考虑回调之后大盘的估值水平再度回落到均值下方，更多股票投资价值重现，因此我们预计三季度市场将呈现震荡格局。
配置角度看，主题投资将出现退潮，建议围绕洼地滞涨和比价效应搜索相关行业和公司的投资机会。具体行业来说金融地产和医药消费是值得关注的进可攻，退可守品种，主题方面相对表现更好的将是估值较为安全、政策催化剂较多的国企改革受益公司。
希腊事件为欧洲股市创造了买入良机
年初以来，随着欧洲从衰退中超预期回暖，全球经济继续复苏。从周期位置和估值水平来看，权益类资产仍是当前的最优配置标的，我们维持去年以来的以股票为重心的策略。债券方面，全球国债利率当前仍处于30年来的低位，二季度的债市抛售在我们看来是一轮长期估值回归的序幕。另外，下半年随着美联储加息临近，新兴市场预计将承压，建议控制相应头寸。
当前希腊风波看似愈演愈烈，但希、欧双方的谈判筹码并不平衡，近期的回调在我们看来更多地是介入的良机，我们仍看好欧洲权益类资产如股票、房地产的后市表现。与欧洲相比，美国、日本宽松政策出台较早，股市已经历了连续数年的上涨。估值略高于欧洲，但仍在正常区间，配置价值依然不宜忽视。美日股市我们分别建议侧重高成长和内需消费板块。而在新兴市场领域，分化料加剧，风险与机会并存。值得一提的是中国香港股市，预计下半年起中国经济的改革措施将加快推行，伴随着短期经济的小幅回暖，将有望边际改善海外预期。届时港股市场将有望同时从盈利反弹和估值回升中获益。关于海外市场的详细内容，请参见《中金财富研究：海外资产配置季报》。
财新援引未具名人士称，央行已追加对国开行、进出口银行的注资，已分别注资国开行、进出口银行480亿美元、450亿美元。财政部则注资农业发展银行1000亿元人民币（约160亿美元）。此次进一步注资后，央行将一跃成为两家政策性金融机构的第一大股东，财政部为第二大股东。
财新称，此次央行对国开行和进出口银行的注资属于阶段性持股，但持股多久、何时退出尚未明确。
此前，知情人士称中国政府已经向国开行注资480亿美元。
国开行2014年年报显示，该行的注册资本为3067亿元人民币，股东是财政部、中央汇金投资有限责任公司和全国社会保障基金理事会。截至2014年末，三家股东的持股比例分别为50.18%、47.63%和2.19%。
中投证券：中国央行借道国开行“隐性QE”
中投证券分析师何欣等20日的报告称，中国政府正以政策性银行为载体加杠杆，以缓解高杠杆下经济增长乏力的现状，即借助政策性银行进行扩表操作，实现曲线“QE”。
不过，上述加杠杆行为更着眼于维稳而非提速。
政策性银行出马，无非是将企业、居民及地方政府所不能加的杠杆转移到中央政府层面，地方政府债券置换是一种存量迁移，而国开行大规模放贷是一种增量迁移。这种迁移更多是一种权益之计，为防止宏观经济硬着陆及出现系统性金融风险的短期操作，更是为着防止信用再度进入无序扩张，但这种信用扩张既不具备内生可持续性，又兼有控制信用杠杆无序扩张的约束性。
尽管国开行贷款快速增长，但今年国开债余额增速却创下了历史最低水平，这或是央行提供的PSL在解决国开行流动性上发挥了重要作用。
中国剔除季节因素的二季度环比增长不到6%，按此速度，今年下半年稳增长仍任务艰巨。
另外，传说中的第三个1万亿地方债置换仍将考验市场真实和预期中的流动性。
尽管看好利率债的投资价值，供给压力短期仍将阻碍利率债兑现价差收益。
外媒：安倍经济学不见效 日本恐第三次见“失落十年”
美媒给中国讲故事：注意日本所犯的三个错
据CNBC报道，法国兴业银行[-1.99% 资金 研报]策略师Albert Edwards 本周发表研究报告指出，日本央行失控的量化宽松货币政策(QE)可能会让日圆持续贬值、进而启动另一轮全球货币竞贬战争。他警告，日圆把邻国货币拖下水、人民币也将被迫参加这场竞贬大战，这势必会快速点燃西方国家对通缩根深蒂固的恐惧。
“当日元拖累其他亚洲区域货币时，人民币也被迫加入这场竞贬，通缩风险很快地将在西方重燃。”Edwards于周二的新研究报告表示。
Edwards 并表示，美国、欧洲距离通缩仍只有几步之遥，弱势日圆恐怕会将欧美推落通缩深渊，因为中国最终肯定会被迫参与这场蔓延全球的货币大战。他还说，通缩压力早已随各国产品进口至美国，尤其是来自日本的商品；弱势日圆会成为市场、经济波动的主轴，新一轮的货币动荡已正式启动。
控制外汇储备，以及更动利率或是实施QE，都是央行干预货币的手段。央行们常强调，汇率不是主要的政策目标，而是宽松货币下的正面副产品。
过去几年，关于许多国家刻意让货币贬值的讨论甚嚣尘上。2010年9月，巴西财长Guido Mantega 称这为“货币战争”。
如果一个国家货币独强，经济学家认为这会导致通缩，因为消费者在消费时，便宜的进口货与国产货相较之下胜出。今年全球的经济数据显示，通膨率成长相当低迷。
“美国及欧元区，离通缩仅有一步之遥，只要疲弱日圆轻轻一推、或是中国被迫加入货币战通缩就有可能发生。”Edwards 在其报告中警告。
不过不仅仅是亚洲货币面临贬值，欧洲央行启动QE后，欧元也面临一些疲态。BNY Mellon 银行外汇策略师Simon Derrick 甚至表示，挪威央行正密切关注自身货币的强势。
美联储目前似乎是全球唯一一家准备加息的央行。不过，假如货币贬值战开打，美国或许也会被卷入这场战争当中，美元今年兑一篮子货币升至12年高位。
“新末日博士”鲁比尼(Nouriel Roubini)上月也曾在Project Syndicate撰文指出，美国官员对汇率的担忧已愈来愈明显，美元升值的速度比任何人预期都还要快，对出口、通膨、经济成长的冲击也比政策官员的统计模型还要严重。他认为，美国早已透过遏阻美元继续升值的方式、正式加入货币战争，美联储官员也开始隐晦地把美元归为影响出口、通膨与成长的因素之一。
Derrick 认为，若美联储真的担忧美元过强的问题，就必须重新考虑加息。
Edwards 则补充，令人担忧的通缩已进口到美国，尤其是来自日本。很有可能我们将看到新一轮的货币战争，而日元值得密切关注。“我认为日元的疲弱会成长全球市场及经济体的主要驱动力。新一轮的货币动荡将展开。”他说。
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