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“高股息+中特估”，买这类资产的股民赚翻了

1月底以来，港股总体持续上涨，不过，仍时有大幅波动。拉长时间来看，截至今日收盘，恒生指数今年以来累计跌3.57%，继续弱于欧美、新兴市场主要股票市场指数表现。

但有一类资产却在弱市之下走出了一波独立行情，即高股息+中特估资产。Wind数据统计显示，港股股息率较高的行业个股今年以来表现强势。比如，中国海洋石油累计涨幅28.77%，中煤能源累计涨幅22.82%，中国石油股份累计涨幅17.64%，中国神华累计涨幅16.64%。

目前高息环境持续，加上美联储三番四次强调通胀仍未完全受控，因此降息未必如市场预期那么快进行。在选股策略上，将部分仓位布局在高息股上不失为一个较好的选择。

港股高息资产受追捧

近年来，港股市场持续受到外资流出的冲击，恒生指数“跌跌不休”，但以“三桶油”、“三大运营商”、银行股为代表的港股高息股、优质央国企价值股受外资影响趋于钝化，反而凭借低波红利的特征走出独立行情。

Wind数据显示，今年以来中国海洋石油累计涨幅达到28.77%，中国石油股份累计涨幅17.64%，中国石油化工股份累计涨幅6.85%。中国联通累计涨幅15.92%，中国电信累计涨幅8.82%，中国移动累计涨幅5.02%。中信银行累计涨幅13.59%，农业银行累计涨幅7.64%，交通银行累计涨幅6.98%，工商银行累计涨幅5.5%。

“目前投资港股，相当于在玻璃渣中找糖吃，像目前比较受欢迎的高息股就应该重点关注。不然资金都可能去买美元债或者美元定存了，利率也在4%左右，当前环境下‘稳’字当头。”

诚如所言，中国无风险收益率下降到3%以下，“低波红利”的优质资产相对稀缺，因此，港股市场股息率8%甚至更高的优质央国企价值股获得内资青睐。从股息率与国债利差角度来看，截至3月6日，恒生高股息指数的股息率为7.85%，与10年国债收益率的利差扩大至5.45个百分点，处于历史较高位置。

除了优质的央国企标的，港股高息股标的池的另一重要组成部分是香港本地股，如香港本地公用事业、金融、地产、综合行业等领域的优质高息股公司。

以港资房企为例，2015年—2022年（注明：2023年度数据不全因此没有统计），每股派息呈现出稳健上涨的趋势，多数公司2015年—2022年每股派息复合增长率大于3%；部分香港本地股承诺较高的、稳定的派息比例或可持续、稳定增长的股息。另外，2022年，部分香港本地金融业、公用事业、综合业的代表性公司的分红比例维持在高位，每股派息基本上回到2019年的水平。

随着2022年初美联储加息、美国十年期国债利率上行，香港市场Hibor利率快速上升，与香港本地高息股股息率的利差不断收窄，一度超过本地高息股股息率。2023年10月以来，随着美联储降息预期不断升温，Hibor利率下行，香港本地高息股股息率与Hibor利率的利差重新走阔，香港本地高息股有望重新获得投资者的青睐。

目前港股总市值排名前100的个股，股息率高于3%的个股有59只，占比59%，股息率在8%以上的有17只，高息股大部分集中在金融业、能源业、地产和公用事业。

南下资金逐步取代外资获得港股高息标的定价权

近年来，配置型中资在一定程度上面临“资产荒”，特别是内地公募基金公司的固收部门、保险、银行理财等机构对于高质量、有效资产的配置需求非常强烈，高股息的优质港股具备长期配置吸引力。

2023年，南下资金净买入港股约2895亿元人民币，其中以前十大活跃个股口径统计的南向资金前十大净流入标的中，低波红利资产占4席，分别为中国移动、中国海洋石油、中国电信、中国神华。南下资金逐步取得低波红利港股的定价权。相较于2023年初，2024年初以电信运营商、银行、能源为代表的港股低波红利资产的港股通持股比例有所上升。

以高息股中的央国企股为例，Wind数据显示，近年来，其港股通持股占比逐年攀升，由2018年底5.3%提升至2024年2月21日的13.5%，而衡量外资持股的国际中介持股占比明显下降，由2018年底的26%下降至16.6%。

如果将范围扩大至整个港股通标的，同样能看出港股通持股比例在不断提升，从2020年的8.8%提升至2024年2月底的14.8%，而外资持股比例在不断下降，持股比例从2020年的43.4%下降至今年2月底的36.7%。

中长期来看，相对复杂的国内外环境中，能够提供稳定的高股息的资产难能可贵。高息资产是未来配置中国权益资产的重要投资策略之一。建议投资者立足长期、严格以“低波红利、类可转债”策略配置能源（石油、煤炭）、电信运营商、公用事业、金融、高速公路等领域的央国企龙头，以及香港本地公用事业、金融、地产、综合行业等领域的优质高息股公司。

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